Yuan Cina diperkirakan akan terus melemah terhadap dolar AS yang menguat. Pertanyaan yang lebih sulit bagi para pengamat pasar adalah seberapa jauh dan seberapa cepat mata uang ini akan jatuh. Taruhannya sangat tinggi. Pelemahan yuan yang signifikan tidak hanya akan berdampak di seluruh dunia dengan mengurangi daya saing ekspor negara-negara pesaing Cina, tetapi juga membahayakan upaya pemerintah Cina untuk mendorong pertumbuhan ekonomi terbesar kedua di dunia.
Yuan lepas pantai Cina telah kehilangan lebih dari 3% sejak kemenangan pemilihan presiden Donald Trump pada awal November, karena prospek kebijakan moneter di AS dan Cina berbeda. Yuan daratan yang dikontrol ketat juga telah melemah ke level terendah dalam 16 bulan.
Banyak investor pesimis tentang prospek Cina. Negara ini sedang bergulat dengan krisis real estat dan pengeluaran konsumen yang lesu. Dengan kekhawatiran pasar tentang deflasi dan bank yang berjuang untuk meningkatkan permintaan pinjaman, telah terjadi arus masuk dana ke obligasi pemerintah, mendorong imbal hasil ke level terendah.
Sebaliknya, pembuat kebijakan di Federal Reserve AS sekarang mengantisipasi penurunan suku bunga yang lebih sedikit daripada sebelumnya. Tarif impor yang lebih tinggi yang diusulkan oleh Presiden AS Donald Trump yang akan datang, jika terwujud, dapat memicu inflasi dan memperlambat siklus pelonggaran Federal Reserve lebih lanjut, menjaga suku bunga, dan akibatnya imbal hasil obligasi, tetap tinggi lebih lama.
Imbal hasil obligasi Treasury AS 10 tahun telah terus meningkat sejak Juni dan mencapai lebih dari 4,7% bulan ini, level yang terakhir terlihat pada bulan April. Indeks dolar AS, yang mengukur greenback terhadap enam mata uang lainnya, telah naik ke level tertinggi dalam 26 bulan.
Pasar telah mengurangi ekspektasi untuk jumlah penurunan suku bunga oleh Federal Reserve AS tahun ini, hanya memperkirakan satu penurunan seperempat persen pada tahun 2025, menurut alat CME FedWatch pada hari Jumat.
Dengan selisih imbal hasil antara utang AS dan mitranya di Cina yang melebar, investor telah mendorong dolar naik dan menyeret yuan turun.
Gejolak pasar tengah menguji tekad para pembuat kebijakan. Sementara yuan yang lebih lemah seharusnya membantu meningkatkan daya tarik ekspor Cina, pihak berwenang juga ingin menghindari penurunan tajam pada mata uang yang dapat memicu volatilitas yang berlebihan.
Dalam upaya untuk menaikkan imbal hasil obligasi, Bank Rakyat Cina (PBOC) menangguhkan pembelian obligasi pemerintah minggu lalu, dengan alasan permintaan yang berlebihan di pasar, sementara meningkatkan penerbitan surat utang di Hong Kong untuk membantu membendung penurunan yuan.
Bank sentral baru-baru ini meningkatkan pengumuman untuk memperingatkan terhadap spekulasi terhadap mata uang dan menandai bahwa kenaikan obligasi pemerintah dapat merusak stabilitas keuangan.
“Kami akan dengan tegas mencegah risiko nilai tukar yang berlebihan, memastikan bahwa nilai tukar yuan tetap stabil secara umum pada tingkat yang wajar dan seimbang,” kata Gubernur PBOC Pan Gongsheng minggu lalu.
Hal itu menggemakan sentimen pada konferensi pers terpisah Selasa lalu di mana pejabat senior menegaskan kembali sikap kebijakan moneter yang agak longgar sambil menekankan pentingnya stabilitas nilai tukar.
Bank sentral pada hari Senin mempertahankan suku bunga utama pinjaman tidak berubah karena berupaya menjaga stabilitas mata uang.
Namun, yuan lepas pantai dapat melemah hingga 8,5 per dolar AS pada akhir tahun, kata David Roche, seorang ahli strategi di Quantum Strategy, mempertimbangkan skenario Trump menerapkan tarif 50%-60% yang dijanjikan pada barang-barang Cina.
“Pihak berwenang Cina akan mencoba membuat penurunan yuan secara tertib,” kata Roche, sambil memperingatkan bahwa langkah-langkah stimulus Beijing “tidak cukup” untuk melakukan lebih dari sekadar menstabilkan ekonomi, karena mereka gagal mengatasi masalah utama seperti permintaan yang lesu dan tabungan rumah tangga yang berlebihan.
Sudah ada tanda-tanda bahwa penurunan yuan membatasi kemampuan bank sentral untuk menurunkan suku bunga. Mencegah penurunan tajam pada mata uang telah didahulukan daripada meningkatkan pertumbuhan.
Bank sentral kemungkinan akan menahan diri dari menurunkan suku bunga secara tajam dalam waktu dekat, meskipun tekanan yang meningkat pada pertumbuhan domestik, kata Helen Qiao, ekonom Cina dan Asia di Bank of America, mengingat prioritas kebijakan sementara pada stabilitas nilai tukar.
Dia memperkirakan bank sentral akan terus mempertahankan mata uang dengan kontrol modal yang lebih ketat dan panduan likuiditas kepada lembaga keuangan.
Meskipun The Fed yang agresif membatasi ruang bagi PBOC untuk menurunkan suku bunga, Beijing masih memiliki banyak alat kebijakan untuk mencegah pergerakan mata uang yang berlebihan, termasuk intervensi verbal, penyesuaian likuiditas lepas pantai melalui penerbitan surat utang, dan “melibatkan perusahaan keuangan milik negara untuk langsung membeli CNH [yuan lepas pantai],” kata Lynn Song, kepala ekonom Cina di LNG.
Untuk pasar domestik, alat utama yang digunakan oleh PBOC untuk mengelola mata uang adalah kurs referensi harian – yuan daratan diizinkan untuk diperdagangkan hanya dalam kisaran 2% dari kurs referensi ini. Sejak tahun lalu, bank sentral telah menjaga panduan nilai tukar lebih kuat dari 7,20 per dolar, meskipun dolar AS melonjak.
Yuan daratan ditetapkan pada 7,1886 per dolar pada hari Senin, tetapi pasar telah mendorongnya ke sisi yang lebih lemah dari band, dan terakhir diperdagangkan pada 7,3249.
Aktivitas ekonomi Cina meningkat lebih dari yang diharapkan pada kuartal terakhir tahun 2024, didorong oleh ekspor yang kuat karena bisnis melakukan pengiriman lebih awal sebelum kenaikan tarif, tetapi para ahli memperingatkan bahwa momentum pertumbuhan mungkin akan memudar akhir tahun ini karena kenaikan tarif Trump mulai berlaku.
“Beijing tidak ingin melihat keruntuhan mata uang sebelum mengetahui apa situasinya,” kata Kamil Dimmich, manajer portofolio di North of South Capital, mengacu pada ketidakpastian tentang ukuran dan kecepatan kenaikan tarif dari pemerintahan Trump.
Trump, yang akan menjabat pada hari Senin, telah berjanji untuk menaikkan tarif universal sebesar 10% hingga 20% untuk semua barang impor, dan 60% atau lebih tinggi untuk pengiriman dari Cina, meskipun beberapa orang percaya bahwa tarif tersebut akan dikenakan secara bertahap.
Source : https://www.cnbc.com/2025/01/20/yuan-weakness-tests-china-resolve-as-trump-tariffs-loom.html.
